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来源:市值风云
天予弗取 ,反受其咎;时至不行,反受其殃 。
作者 | 闲彦
编辑 | 小白
风云君读了不少芯片公司的年报,发现一个有意思的现象:做消费级产品容易起量 ,但天花板也明显;做企业级产品门槛高 、验证慢,可一旦进去,就是另一番天地。
尤其是在当下,在2026年 ,在AI从训练到推理的元年,在各类Agent此起彼伏、能力进步令人惊叹的时点,手里资金充沛、快人一步的企业都在为AI本地部署 、工作流重新设计而奔波。
毕竟每一次历史大潮到来时 ,你最好是那个弄潮儿,而不是溺水者 。
能主动拥抱的公司,胜率也能高一些 ,剩下的多数,都只能被推着走,甚至被碾过去。同样是轮子 ,到底是命运的齿轮,还是历史的车轮,更多取决于企业自身。
而欲要算力 ,先谈存力 。今天要聊的联芸科技(688449.SH)正站在一道关键门槛上。
独立主控芯片玩家
公司是一家芯片设计公司,采用无晶圆厂模式。它只做设计,晶圆制造和封装测试都交给第三方 。公司表示:与大陆及中国台湾地区主流封装厂长期合作,当前封装价格总体稳定。
2026年3月31日 ,实控人方小玲及其相关持股平台合计控制权较强;海康威视体系合计持股约29.25%,产业股东特征明显。
2025年年报显示,公司营收13.3亿元 ,同比增长13.1%;扣非净利润1.0亿元,同比增长130.4% 。
2026年一季报更有看点。Q1营收3.55亿元,同比增长47.4%;扣非归母净利润607万元 ,扭亏为盈(去年同期亏损3400万元)。
公司表示,2025年增长主要来自数据存储主控出货提升、PC-OEM持续突破、客户渗透率提升;2026一季度增长来自成熟PCIe3.0/4.0产品继续放量叠加PCIe5.0 、UFS3.1、新一代车载芯片导入。
公司今年一季度毛利率51.5%,持续维持在高位 。但净利率大幅下滑 ,从10.7%降至2.5%。
当然还是期间费用率的问题,尤其是研发投入,今年一季度 ,公司研发费用1.5亿,研发费用率进一步提升到了41.4%,也就是每100块的营收对应超过40块的研发费用。
强研发背后,是来自产业机遇不等人 ,也来自客户端的重压,结果将决定公司能否吃到此轮红利期,实现行业地位的跃迁 。
公司业务主要分两块:数据存储主控芯片 ,和AIoT信号处理及传输芯片。
数据存储主控芯片是绝对主力。主控芯片相当于存储器的大脑,负责调配存储空间、管理数据读写 、纠错、垃圾回收等 。
SSD的物料成本中,闪存颗粒占70%左右 ,主控芯片只占10%到15%。这意味着即使下游模组厂商囤货涨价赚得盆满钵满,主控厂商也只能分到一小杯羹。这是整个主控赛道的结构特征 。
联芸在这个领域已布局多年,产品覆盖SATA、PCIe 3.0 、PCIe 4.0、PCIe 5.0全系列 ,并在为后续Gen6/Gen7做技术储备。
无论消费级、工业级还是企业级,公司都有对应的主控方案,截至2025年底 ,公司已推出超10款SSD主控芯片并实现规模量产,是产品组合最完整的厂商之一。
但当前显然有部分企业级产品公司是缺位的 。比如公司披露,企业级PCIe 5.0固态硬盘主控芯片已经进入量产测试阶段,也就是还是“慢了半拍 ”。
但客户会等你就位吗?
AIoT芯片目前体量不大 ,主要集中在图像感知信号处理和以太网PHY芯片,应用于摄像机、工控机 、智能网关等场景。2025年,新一代车载感知信号处理芯片已通过AEC-Q100车规认证 ,拿到国内主流车企定点。这块业务还在早期,但方向是明确的 。
2025年数据存储主控芯片产品收入11.6亿元,同比增长约26.1%;AIoT信号处理及传输芯片产品收入1.3亿元 ,同比下降约48.0%。
2025年数据存储主控芯片产品毛利率54.2%,继续小幅抬升;AIoT信号处理及传输芯片产品毛利率17.8%,较2024年23.1%显著下滑。
这些数据都说明 ,公司最要紧的显然是存储主控芯片 。
行业地位显著,但时不我待
联芸的核心竞争力在于适配能力。它的主控芯片能适配全球七大NAND原厂的各类颗粒,这个能力不是一两天能建起来的。
市场份额上 ,联芸在独立SSD主控芯片领域出货量占比约25%,全球排名第二,仅次于慧荣科技(SIMO.N) 。如果把原厂自用的主控也算进去,全球市占率在12.5%左右。2025年 ,公司SSD主控芯片出货量较2024年显著提升。
简单概况:用技术适配能力绑定头部客户,用全产品线覆盖吃透市场,在分配结构中拿自己应得的那一份 。这个模式利润薄 ,但护城河不低。
根据投资者关系活动披露,2026年Q1,公司PCIe 3.0和PCIe 4.0产品营收同比增长 ,其中PCIe 3.0产品同比大幅增长;企业级SATA同比大幅上涨;PCIe 5.0四通道产品和UFS 3.1产品一季度实现量产出货。
公司也表示:将嵌入式UFS主控芯片定位为继SSD主控后数据存储主控领域的第二增长曲线 。
公司的企业级SATA主控已经在服务器厂商实现规模商用;但更决定未来弹性的企业级PCIe5.0 SSD主控,截至2026年4月28日仍是“量产测试阶段”。
这是风云君认为决定联芸未来两年价值的最关键问题。
AI服务器对存储的需求与传统服务器完全不是一个量级。单台AI服务器的存储容量需求是传统服务器的8到10倍 。
CFM预测2026年北美云服务提供商的NAND Flash需求将同比增长265%。PCIe 5.0 eSSD的渗透率正在快速提升,2025年服务器PCIe 5.0 eSSD渗透率已达30%。
所以 ,公司得抢进度,得快,天上下金子 ,得拿盆儿接才行 。
天予弗取,反受其咎;时至不行,反受其殃。
但现实唯独对时间要求很高:以企业级产品为例,从立项到客户交付需要经历产品开发、测试验证、小批量试产到正式量产等完整流程 ,周期长 、测试要求高且范围广、交付一致性要求高,技术难度高。
再看公司的动作,2026年4月 ,公司发布定增预案,拟募资20.6亿元,重点投向企业级PCIe Gen6/Gen7、消费级PCIe Gen6及UFS 5.0等新一代存储主控芯片 。
这表明公司战略重心正从“守消费级”转向“攻企业级+嵌入式 ”。
但市场的竞争是极其残酷的。
公司核心客户江波龙(301308.SZ)正在自研主控 ,2025年全系列产品实现超过1.4亿颗的批量部署 。虽然短期看自研与采购会并存,但长期而言客户的垂直整合倾向是客观存在的风险。
佰维存储(688525.SH)更是表示,拥有“主控芯片x创新存储方案设计x先进封测”全栈技术能力 ,主控芯片设计上正在积极布局,将采用业界领先的架构。
客户变成竞争对手,恐怕是所有企业最不愿意看到的一种情形 。
德明利(001309.SZ)也在今年发布SATA/PCIe双模企业级SSD主控 ,新主控可以适配多代际平台部署需求,降低实际部署过程中的系统复杂度 、避免引入延迟,平滑升级路径,优化成本与能效结构。
产品迭代 ,是公司唯一的出路。
在风云君看来,能否打赢眼下的企业级PCIe 5.0主控一战,事关全局 ,留给联芸科技的时间不多了。
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