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麻将外卦神器通用版
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【央视新闻客户端】
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客户端
中金发布研报称 ，考虑到AI服务器储备订单快速增长 、盈利能力改善明显，上修联想集团（00992）FY27/28 non-HKFRS净利润34.5%/42.8%至26.7/33.1亿美元 ，维持跑赢行业评级 ，当前股价对应FY27/28 10.1x/9.2x P/E，基于FY27 12x P/E上修目标价35%至20港币 ，对应27%上行空间。
中金主要观点如下：
4QFY26业绩大幅高于该行预期
联想集团发布4QFY26业绩 ，公司实现营收215.88亿美元，同比增长27% ，归母净利润5.21亿美元 ，同比增长479%，Non-HKFRS净利润为5.59亿美元 ，同比增长101% 。公司业绩表现显著高于该行和市场的预期 ，该行认为主要得益于：1）4QFY26（对应1QCY26）公司PC出货量全球市占率进一步提升至24.4%，领先第二名6.5ppt，且AI PC等高端产品占比提升 ，拉动ASP增长 ，驱动IDG收入同比增长24%；2）ISG OPM扭亏为盈达到3.6%，主要由于内部重组优化及AI需求持续释放 。
服务器盈利能力大幅改善 ，优质资产创利驱动估值抬升
结合全球CSP资本开支指引及产业链订单排布 ，该行判断全球AI高景气正在向2028年延续。作为全球头部服务器供应商，联想ISG业务全面发展：云基础设施方面 ，4QFY26公司全面出货GB300 NVL72 ，公司预计有望于2H26开启Rubin交付；26财年末公司AI服务器订单储备达210亿美元，夯实长期成长基础 。企业基础设施业务明显改善利润率 ，且今年4月公司完成对Infinidat的收购 ，强化在高端企业级存储领域的布局 。收入高增的同时，公司还积极通过内部重组优化提升成本效率 ，最终4QFY26 ISG扭亏并录得3.6%的经营利润率 ，该行认为该盈利能力持续性较强，有望带动市场对此前由于亏损而低估的ISG业务进行估值重估。
锐意创新，IDG收入高增 、OPM稳健
联想是全球PC市场前五大供应商中唯一在过去10个季度中保持出货量正增长的企业 ，4QFY26 PCSD收入同比增长26% ，系近五年最高。该行认为逆势成长主要得益于公司的创新举措和市场策略 。公司预计超级智能体Qira将于下季度开展部署；公司于本月发布的天禧4.0搭载全新Agent核心 。在成本上行背景下，4QFY26公司高端PC出货量占比达50% ，带动平均单价提升 ，OPM稳定于6.9%。
风险提示：AI资本开支不及预期；AI PC渗透率不及预期 。
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评论列表（4条）
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