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来源:@全景网微博
2026年4月24日晚间,中集车辆(301039.SZ)发布了2026年第一季度报告。作为“星辰计划”的启航元年 ,这份财报正试图回答一个问题:靠半挂车起家,连续13年拿下全球销冠的中集车辆,能否在新能源转型和全球化的新发展阶段里,快速彰显出自己的价值 。
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财报数据显示:一季度全球销售各类车辆3.25万辆 ,同比增长9.0%;营收46.45亿元,同比微增1.18%;归母净利润1.57亿元,同比下滑12.1%。业绩数据如果细拆的话 ,不难发现其中蕴藏着新的增长动能切换:当市场还在担心北美需求下滑拖累利润时,国内半挂车营收逆势增7.5%,毛利率同比提1.6个百分点 ,公司持续巩固在国内半挂车市场的全面性竞争优势;当大家觉得新兴市场只是“小打小闹”时,全球南方市场半挂车销量暴涨83.2%;此外,更超预期的是公司高分红回报股东 ,在2025年度每10股派2.1元分红的基础上,直接推出一季度每10股派1.4元的分红方案,两阶段分红比例高达73%(以2025年利润为基数)。
硬核投资的底气 ,从来不是追热点,是看懂企业藏在财报褶皱里的战略定力。中集车辆这份一季报,恰恰把过去三年“星链计划 ”的改革红利、全球市场的分化机会、未来五年的成长锚点,娓娓道来 。
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01
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基本盘的“反内卷”胜利:
星链计划收官 ,护城河挖到了生产组织的毛细血管?
中集车辆迈上了高质量发展道路,过去三年的“星链计划”,已经把中集车辆变成了一家“用生产组织效率降维打击同行 ”的高端制造企业。2025年星链计划圆满收官时 ,一组数据已经预示了今天的业绩韧性:公司半挂车业务连续13年位居全球销量第一,国内市占率突破22.2%,连续七年第一;液罐车市占率26.5% ,逆势拿下行业第一。
这种市占率的提升,不是靠价格战抢来的,是“星链计划”把生产组织的效率抠到了极致:2025年LTP半挂车和液罐车工时节降30%-40% ,集中采购覆盖率达80%以上,为业务高增长提供了可复制的运营能力支撑 。2026年一季度,这种增长动能还在释放:3月半挂车LTP产量近万台 ,液罐车LTP单月产量超1,200台,双双创下历史新高;国内半挂车业务毛利率同比提升1.6个百分点,在一季度原材料价格小幅波动的背景下,这份“量增利升”的成绩单 ,比任何口号都有说服力。
更关键的是,公司持续深化结构性变革,新成立“中集车辆半挂车业务集团 ” ,把国内市场的营盘 、兵力、中后台流程全打通,还孵化了维修保养、二手整备 、挂车租赁等生产性服务业务,光2025年就开了9家旗舰店试水新商业模式。这些业务现在看起来占比不高 ,但本质是往“全价值链运营者”的方向走——以前只赚造车的钱,现在从零部件集采、车辆销售、后市场服务到二手交易,全链条深挖利润 ,这才是“反内卷”的真正底气:当同行还在拼单车价格时,中集车辆已经把单车全生命周期的价值都攥在了手里 。
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02
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全球市场的“分化棋局”:
国内稳 、全球南方蹄疾步稳、北美筑底,每一个市场都有增量?
中集车辆的全球化从来不是“把中国车卖到全世界 ”那么简单 ,2026年一季报里,三大市场的分化走势,恰恰藏着未来三年的增长弹性。
国内市场是“压舱石”,也是改革红利的释放地。除了半挂车业务的量利齐升 ,液罐车业务集团销量保持稳健,市占率稳居第一 。依托星链计划的激励优化机制,春节后复工复产速度远超行业平均 ,产量快速提升,这种产能弹性,本身就是应对行业波动的底气——2026年一季度国内重卡终端销量16.4万台 ,同比增长6.9%,公司的增速跑赢了行业大盘。
全球南方市场是“增长极”,也是被低估的增量盘。一季度全球南方市场(含东南亚、中东 、非洲、澳洲等新兴市场)半挂车销量同比大涨83.2% ,营收规模快速扩张 。公司的打法很清晰:先重塑区域治理架构,统一橙单产品价格体系,推动零部件标准化 ,把交付周期缩短了30%以上;再推属地化组装、本地销售交付的一体化能力,越南 、泰国等重点市场2025年增幅就超过70%,澳洲市场连续三年跻身行业前六。现在全球南方市场的打法已经跑通,接下来就是复制扩张 ,这块业务未来三年的复合增速将大幅提升。
北美市场是“弹性项 ”,拐点已经隐约可见。一季度北美业务确实承压:美国半挂车行业订单量同比下降9%,叠加“双反”调查的影响 ,销量和盈利都处于低位 。但反过来看,公司“大白熊计划”已经落地了北美本土发泡制板能力,构建了全球保供体系 ,3月北美行业净订单量已经环比增长42%,半挂车需求通常滞后重卡车头1-2个季度,行业拐点大概率在2026年中确认。等市场回来时 ,中集车辆已经提前卡位了冷藏车等高端品类的市场份额,弹性会进一步释放。
欧洲市场则是“储备项 ”,2026年上半年正式启动“欧洲半挂车研究院”筹建 ,把全球技术人员“组织一盘棋”,针对欧标产品做正向研发 。这是星辰计划里“横跨亚非欧的新质生产力 ”的落子,现在布局,等欧洲新能源商用车行业改善时 ,直接就能接住需求。
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新业务的“体系化落地”:EV-RT不是概念,是下一个十年的生态棋局?
如果说半挂车业务是中集车辆的“现在”,那EV-RT(纯电动头挂列车)生态就是它的“未来 ”。2026年一季报里 ,一个很容易被忽略的细节是:公司正式明确了“EV-RT产品平台研究院”的常设架构,从之前的项目制运作,变成了体系化的研发组织 。
这个变化的重量 ,要放在新能源商用车的产业趋势里看:纯电动重卡的痛点从来不是车头,是挂车——头挂不匹配导致电耗高30%以上,而中集车辆作为全球半挂车龙头 ,卡位“车+站+服务”的生态,天然有话语权。现在进度已经很清晰:“车”的层面,工程型纯电动头挂列车已经在做试验验证 ,物流型电动挂车平台全面启动正向开发;“站 ”的层面,多形态EV-RT ALFA+移动快充车已经在迭代,适配矿山、港口、干线物流等不同场景;全球首家EV-RT用户体验中心已经在广西崇左落地,既是展示窗口 ,也是用户共创平台。
此外,中集车辆深化“好马配好鞍”的商业模式,DTB上装业务一季度销量5,547台 ,营收5.3亿元,搅拌车的生产组织变革已经复制了星链计划的经验,渣土车变革也已经启动 。新能源DTB产品2025年销量就同比涨了100% ,现在和主机厂做全价值链绑定,从研发到销售全链条合作,相当于把新能源重卡的上装市场也握在了手里。
按照星辰计划的五大方向 ,EV-RT生态要成为公司下一个十年的核心变量:不是卖几台电动挂车,是定义纯电动头挂列车的技术标准,搭建“车+站+服务”的生态 ,甚至参与国家行业标准的制定——2025年公司就已经在推动相关国标升级,这种“标准制定者 ”的身份,才是核心竞争力的彰显。
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星辰计划的五年蓝图:新机遇的红利才刚刚开始?
2026年作为“星辰计划(2026-2030)”的启航之年,五大方向已经把未来的增长路径画得清清楚楚:一是做全价值链运营者 ,把生产性服务的增量做起来;二是加码北美市场,承接行业复苏的积极效应;三是启动欧洲星链计划,搭建亚非欧的新质生产力;四是做全球唯一全品类专用车领导者 ,把粉罐车、轿运车 、侧帘车等这些变量业务做起来;五是拼EV-RT生态,做这个新赛道的棋手 。
现在的估值还远远没反映这些预期。截至4月28日收盘,公司总市值164亿元 ,对应2026年预测净利润的PE为14.3倍,PB为1.11倍,叠加公司高诚意分红 ,安全垫足够。截至一季度末,公司货币资金余额69.7亿元,有息负债仅1.5亿元 ,资产负债率35%,经营现金流稳定。
投资人的判断,是用真金白银在赌产业趋势和企业战略的同频 。中集车辆赌了三年星链计划的生产组织结构性改革,赌了全球南方市场的属地化布局 ,赌了EV-RT生态的先发优势,现在这些赌注,将一点点兑现。
中集车辆把半挂车卖到了全世界 ,拿下全球销冠。如今,它正在从“卖产品的制造商”变成“卖生态的运营者 ”,中集车辆的市值故事存在新的机遇 。2026年的一季报吹响了星辰计划启航的号角 ,也开启了其生态价值驱动的全新增长周期。
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