必看教程“微信十三张开挂辅助器”智能透视稳定辅助

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  作者 | 刘银平

  编辑 | 付影

  来源 | 独角金融

  6月份以来,汇添富基金上演着一场涉及数十只产品的人事拉力赛 。上半年,百亿基金经理晏阳“四进四出” ,孙浩“两进八出”,新加盟的何平则接管3只债基。

  密集变阵背后,调整主要指向指数基金 ,这是因为汇添富在被动投资业务上的持续加码。今年新发产品中,近6成是指数基金,2025年股票型指数基金规模突破2000亿元关口 ,增幅超过60% 。

  与之形成对比的是,曾经支撑汇添富行业地位的主动权益投资,近年来则经历了一场从“造星 ”到“去星 ”的深度调整。

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  指数狂奔 ,新发基金6成指向被动

  6月22日 ,百亿基金经理晏阳因公司内部工作调整,卸任汇添富国证自由现金流ETF联接,该基金交由此前共管的基金经理何丽竹单独管理。何丽竹担任基金经理的时间并不长 ,2025年3月才开始管理首只基金,目前管理规模为70.29亿元 。

  这并非晏阳近期首次调整。今年5月,他已卸任3只ETF产品。至此 ,晏阳今年以来共卸任4只基金 。

  卸任之外,晏阳也有新增。6月以来,他陆续接手了300现金流ETF、中证银行ETF联接、中证红利ETF发起式联接3只基金 ,其中300现金流ETF为新发基金,已于6月26日结束募集。算上3月份新增的沪深300自由现金流指数,晏阳今年以来已“四进四出” 。

  另一名百亿基金经理孙浩的调整要更为频繁 ,6月份卸任了中证红利ETF发起式联接 、中证银行ETF联接,而这两只基金的新任管理者正是晏阳 。今年以来,孙浩共卸任了8只基金。5月份 ,孙浩接过了百亿基金经理吴振翔手中的2只基金——中证A500ETF联接、中证500ETF联接(LOF)。至此 ,今年孙浩完成了产品的“两进八出” 。

  6月15日,刚从博时基金跳槽过来的基金经理何平,则一口气接任了3只债券基金。

  图源:罐头图库

  从近期汇添富基金的基金经理变动来看 ,调整对象多为指数基金经理。这或许是在公司大举布局指数业务的背景下,对投研人力资源进行系统性调配,让每位基金经理更聚焦于自身擅长的细分领域 。

  在汇添富基金的指数基金经理阵营中 ,管理数量超过10只、规模百亿以上的基金经理不在少数,比如上面提到的吴振翔 、晏阳、孙浩均是。晏阳在管基金数量达到21只,在数量上领先于其他基金经理。

  2019年 ,监管曾以窗口指导形式要求被动型产品基金经理管理数量不超过15只 。虽然后续规定对完全复制指数的被动型产品予以豁免,不再受10只的额度上限约束,但晏阳目前在管基金已达21只 ,即便指数基金以被动跟踪为主,21只产品的跟踪误差监控、定期调仓和流动性管理,仍是实打实的工作量 ,管理精力能否跟得上 ,是一个需要正视的问题。

  指数基金经理密集调整的背后,或是公司战略重心的迁移。

  过去几年,债券基金是汇添富的发行主力;近两年 ,这一重心明显转向指数基金 。2026年以来,汇添富新发29只基金,其中指数型基金17只 ,占比接近六成。

  随着新发产品数量增多和市场整体回温,指数基金规模也迎来大幅增长,2025年首破2000亿元关口 ,年末达到2570.66亿元,全年增幅达62%左右。2026年一季度末,非货ETF规模1389.69亿元 ,同比翻了一倍 。指数基金规模狂飙的同时,推动公司基金管理总规模站上新台阶,2025年上半年晋级为万亿俱乐部成员 ,2026年一季度末为1.16万亿元 。

  2025年以来 ,公募市场指数基金规模整体大涨,背后是多重因素共振的结果。

  北山常成基金投研院执行院长王兆江表示,监管层明确推动指数化投资发展 ,旨在引导中长期资金入市,构建“长钱长投 ”的市场生态。对投资者而言,经过市场波动后 ,指数基金规则透明 、成本低廉 、分散风险的特性更具吸引力 。

  2

  “明星”褪色,

  “选股专家”如何重构主动优势?

  指数基金一路高歌猛进的同时,汇添富基金在主动权益领域则是另一番景象。

  过去 ,汇添富基金以主动权益投资见长,创始团队带头人林利军在公司成立初期就明确提出“做中国证券市场的选股专家 ”的定位。

  2019-2021年期间,汇添富混合基金规模增长迅猛 ,接连突破1000亿元、2000亿元、3000亿元大关,2019年 、2020年末混合基金规模在全行业中位列第二位,仅次于易方达基金 。2021年二季度末 ,混合基金规模达到3413.36亿元的巅峰水平。

  在此期间 ,公司顺势打造出一批百亿级明星基金经理矩阵。消费组的胡昕炜、TMT组的杨瑨、医药组的刘江 、研究总监劳杰男,都在这一时期声名鹊起,截至2021年上半年末 ,管理规模分别为722.03亿元、553.27亿元、552.45亿元 、439.53亿元,彼时四人管理规模占混合基金总规模的2/3 。

  图源:罐头图库

  不过2021年下半年以来,市场风格骤然切换。核心资产抱团瓦解 ,消费、医药等板块持续调整,科技成长板块崛起。过去在消费、医药赛道上重仓的明星基金经理,未能及时调整持仓结构 ,业绩与规模双双遭遇滑铁卢 。

  胡昕炜的代表作汇添富消费行业混合,2022年亏损20.48%,主要受行情拖累 ,2023年 、2024年分别亏损17.89%、5.31%,明显跑输行业同类水平,连续跑输业绩基准 ,规模从218.61亿元一路缩水至2026年一季度末的72.83亿元。其在管总规模也从722亿元的高点持续缩水至251亿元 ,近五年蒸发超过470亿元。

  由于胡昕炜长期深耕消费领域,而消费板块近几年持续低迷,其管理业绩因此受到较大拖累 ,近三年管理的偏股型基金平均回报为-3.39%,远低于同时期沪深300指数29.92%的表现 。

  来源:

  Wind

  劳杰男的代表作汇添富价值精选,2022年、2023年分别亏损28.14% 、17.06% ,同类产品排名靠后,规模也由2021年上半年末高峰期的221.15亿元缩水至76.69亿元 。其管理总规模由近440亿元缩水至113.36亿元。

  刘江管理的汇添富高质量成长精选2年持有,在其管理近3年内亏损54.42% ,其他多只偏股基金在其卸任之前也是亏损状态,2023年11月离任,结束了在汇添富超过12年的职业生涯。

  时至今日 ,当年的明星基金经理矩阵中,多数已风光不再 。汇添富混合型基金规模也在2024年末一度跌至1307.31亿元的低点,过去几年业内排名也由第2位降至第5位。虽在2025年以来有所回暖 ,2026年一季度规模回升至1707.45亿元 ,但距离巅峰时期的3413.36亿元,仍相去甚远,且混合基金规模占比持续下降 ,由高峰期的35%以上降至15%以下。明星光环退却,成为这家“选股专家”最真实的写照 。

  被动与主动两种业务形态的此消彼长,正在改写汇添富的基因。

  被动指数业务规模狂飙 、产品线迅速铺开 ,主动权益则经历从“造星”到“去星 ”的过程。因此,业内有汇添富从“选股专家”转向“被动之家”的说法 。

  数据来源:

  Wind

  不过,总规模突破万亿、指数基金规模激增 ,并未转化为利润的同步增长。2025年,汇添富在同行普遍“报喜 ”的情况下,净利润不升反降 ,同比减少8.14%,成为少数利润下滑的头部公募机构。

  指数基金规模虽大幅扩张,但管理费率远低于主动权益 ,且渠道尾佣、系统投入等成本高企 ,导致规模涨 、利润不涨的现象 。

  2025年7月,第一大股东东方证券(600958.SH)副董事长鲁伟铭接任汇添富董事长。这位长期分管固收与衍生品业务的新掌门,到任一年间 ,权益类基金规模增速明显快于固收类。接下来市场关注的是:被动指数能否继续保持扩张势头?主动权益如何在“去明星化”后重建优势?能否化解规模涨、利润不涨的压力?评论区聊聊吧 。

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  • 南城
    南城 2026-06-26

    我是康养号的签约作者“南城”!

  • 南城
    南城 2026-06-26

    希望本篇文章《必看教程“微信十三张开挂辅助器”智能透视稳定辅助》能对你有所帮助!

  • 南城
    南城 2026-06-26

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  • 南城
    南城 2026-06-26

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