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微乐辅助器通用版游戏亮点
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2026年6月25日 ，波司登（3998.HK）发布截至2026年3月31日止的2025/26财年业绩报告 。财报显示 ，集团实现收入约人民币27,350.0百万元，同比增长5.6%；权益股东应占净利润约人民币3，994.4百万元 ，同比增长13.7% 。至此 ，波司登已连续第九个财年达成营收与净利润双增，两项核心指标均创同期历史新高。
值得一提的是 ，期内经营溢利增速再次跑赢收入增速 ，经营溢利率提升至19.4% 。在2025年冬季全国气温整体偏暖的行业背景下，这一成绩单折射出公司在品牌力 、产品力与运营效率上的综合竞争壁垒 。
主业底盘稳固 ，产品创新驱动新品贡献提升
品牌羽绒服仍为波司登最核心的基本盘。报告期内 ，该板块收入同比增长8.7%至人民币23,560.1百万元，占集团总营收比重达86.2% ，继续稳居第一大收入板块 。
核心主品牌波司登增长势能强劲 ，全年收入录得人民币19,752.2百万元，同比提升6.9% ，再创同期历史新高 。
产品创新成为拉动增长的核心引擎。报告期内 ，波司登品牌持续迭代核心专业御寒产品线，第六代极地极寒系列正式上市——该产品为中国南北极科考队指定装备，搭载自研动态御寒科技2.0 ，兼顾专业御寒与轻量化穿着需求 。高端商务赛道同步实现突破 ，品牌携手前奢侈品牌创意总监KimJones打造高级产品线波司登AREAL系列，产品均价突破2,600元 ，成功打开高端商务羽绒市场空间 。面向都市日常穿搭需求的泡芙主题系列 ，则融合巴黎时装周前沿流行设计，兼顾轻暖舒适与时尚属性 ，成为年度爆款产品线。本财年新品销售占比及新品营收贡献度均实现显著提升。
子品牌雪中飞同样保持高速增长 ，报告期内实现收入人民币2,572.4百万元，同比增长16.6% 。品牌锚定大众高性价比羽绒细分赛道 ，持续深挖冰雪与运动两大原生基因 ，在抖音等线上渠道持续加码布局，建立了清晰的差异化市场定位 。
海外贴牌加工业务则直面多重外部挑战 ，在行业订单需求持续承压的背景下 ，实现全年营收人民币3,093.6百万元，依托稳定品控、准时交付能力与ODM深度赋能，维系了与全球核心合作伙伴的长期合作关系 ，展现出集团多业务板块的均衡抗风险能力。
运营效率持续精进 ，净利润增速连续九年快于收入增速
自2018年启动聚焦羽绒服主业战略转型以来，波司登已连续第九个财年实现净利润增速高于收入增速 。这一成绩的重要驱动力 ，在于集团优秀的商品运营能力和深耕多年的柔性供应链 。
商品运营层面 ，集团持续区分直营与批发两套独立订货机制，全面落地拉式补货 、小单快反柔性供应链调节体系。直营门店以单店实际销售数据为基准匹配初始货品 ，销售过程中依据终端动销反馈动态追加订单；经销商则结合门店规模匹配差异化订货规则与阶梯返利政策 。公司主动控制首次订货比例 ，保持较低占比，并根据旺季实时销售数据滚动补单 ，实现渠道库存与商品结构的动态平衡 。截至2026年3月31日 ，集团库存周转天数优化至117天，同比2025年3月31日小幅下降1天 ，在暖冬冲击下仍保持健康库存水平。
终端价格管理方面 ，集团坚持高质量把控终端整体折扣管控策略 。财务指标同步全面改善：全年综合毛利率达57.2%；经营溢利率提升至19.4%，同比改善0.2个百分点；净利润率提升至14.6%，同比提升1.0个百分点 。
线下渠道方面 ，公司拓展头部势能门店 ，打造具有品牌基因的特色门店，巩固Top店体系 ，重构渠道分类标准 ，形成门店聚类经营模式。单店运营层面，围绕不同顾客需求定制“一店一设 ”“一店一策 ” ，基于顾客分层构建分店态精细化运营体系 ，推动“以门店为中心 、以顾客价值为原点”的流程变革 。
AI数智化全链路赋能，ESG评级跻身全球顶尖
公司通过双线布局传统电商与内容电商 ，全域线上业务实现高质量增长 。报告期内线上整体销售收入约人民币8,769.2百万元 ，同比增长15.8%。
内容电商板块重点发力抖音平台，波司登持续扩建品牌自营直播间 ，全面升级内容创作能力 ，搭建专业化PGC直播基地，并完成抖音官方旗舰店自营模式改造，有效提升店铺新品铺货比例与产品平均客单价。截至财年末 ，波司登天猫、京东平台累计会员约2,310万；抖音平台品牌粉丝总量约1,700万 ，线上私域资产持续扩容 。
数智化方面，集团持续推进AI驱动的全生命周期智慧运营 。产品研发端打造“BSD.AI美学大脑 ” ，实现从设计构思到虚拟成衣的全流程数字化闭环 ，多款AI设计花型与成衣已投放市场。供应链端构建智慧供应链生态平台，实现原辅材料动态精准匹配与全链路追溯 ，销售预测与采购计划自动生成 。商品运营端以智能铺货、智能补货和智能调拨提升货品运营效率 。零售运营端 ，AI技术有效赋能内容产出与门店管理——线上创新应用AI自动生成文案 、图片及短视频，线下智能零售运营平台每周自动生成门店诊断报告。会员经营方面 ，公司融合AI大模型与会员数据资产打造“AI导购助手 ” ，实现多场景个性化精准服务 。
ESG领域同样取得里程碑式突破 。2025年10月，MSCI将波司登ESG评级从AA级上调至AAA级 ，连续三年实现稳步提升 ，波司登成为亚洲纺织服装行业首个获此最高评级的品牌。2026年2月，公司首次入选标普全球《全球可持续发展年鉴2026》，并荣获全球纺织行业最佳进步企业奖（IndustryMover） 。此外 ，公司成功入选道琼斯同类最佳指数（DJBIC） ，ESG表现从“国内领先”迈向“国际引领”，对长期资本的吸引力进一步增强 。
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